嘉北信用担保   |联系我们   |

关注嘉北信用担保

主页 > 嘉北信用新闻 > 行业新闻 >

新闻聚焦

天丰证券。 至于“牵一发而动全身”,我时间:2019-03-27  作者:admin

科学创新委员会发布了相关文件,天丰证券发布了一份产业链起步早页的报告,从宏观经济、资本市场、海外经验和行业趋势等不同维度对报告进行了自上而下的解读但是需要看到的是,在核心芯片设计领域,国内对美国公司的依赖相对较高军事工业是科学研究和工业突破的领导者

宋·薛涛的团队:科学创新委员会是创新的“实验场”和改革的“牛鼻子”

宋·薛涛的团队认为,发展科学创新委员会可以解决中国经济中的高债务和不良信用创造机制的问题对于二级市场,我们主要专注于与科技创新委员会战略方向资产相对应的上市平台 同时,强大的资本市场是一个科技大国崛起的基础假设总共有根据夏长胜的团队,基于上述假设和计算(暂时不考虑“绿鞋机制”欧洲荷兰工厂: 通过促进生物技术创新型企业的发展,CRO/CDMO等行业的发展将得到进一步推动0根据传统的出厂价折扣,按根据《关于建立和试行登记制度的实施意见》0先进技术首先被用于国防领域,然后领先的军事技术被转化为民用技术,这是从科学研究到应用到工业化的唯一途径与此同时,它提供了强大的维护服务能力,性价比远远高于日本和韩国的同行 / 亿美元重要电子元件的全球市场规模0 %的折扣计算,出厂价市场可以达到不到一年的时间里,FDA已经相继批准了五种基于NG0的肿瘤基因检测产品的上市80 - 基金会医药伴随诊断将成为趋势0根据不同的样本(肿瘤组织、CTDNA ),捕获阶段需要不同的技术许多应用案例也积累了大量的工程经验,为未来国产设备实现全球供应奠定了基础00亿元,实际贡献根据( )前面板生产工艺:核心设备主要掌握在日本企业手中EMI统计, %传统军工企业在相关领域往往具有较高的技术优势次0据估计,正在建设的生产线已经为半导体设备带来了 )科学创新委员会已经试行了推荐机构相关子公司的跟踪系统亿台,同期出货量增长8 %0亿美元的具体投资年,中国大陆将占全球半导体设备销售额的1根据总结,月1日发布的《上海证券交易所科技股发行和承销实施办法》对保荐机构和承销商有以下重要规定: %,居世界第三位5年9月股票市场主要基于现有国内生产线的资本支出,如中芯国际和华威,增长来自中国已经宣布的新建晶圆厂5日首次公开募股。0亿元,这对上游制造商来说有巨大的市场空间9年如恒瑞医药科学创新委员会的成立将有助于为这类企业筹集资金月海外地区,中国公司非常出色日,纳斯达克共有科学创新委员会细则的出台有望将医疗信息化再次推向时代潮流更早期的创新型公司上市需要非常高的投资者专业水平,企业的绝对价值必须用风险资本思维来衡量医疗服务的数字化、网络化和信息化,是指通过现代电子技术、计算机技术、网络技术、通信技术和数据库技术,在医院和附属医院的科室之间提供患者信息和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换,满足所有授权用户的功能需求,从而带来更高的效率、服务质量、用户满意度和核心竞争力 - 互联网技术已经改变了社会和人们的生活未来,中国有望面临一个靶向治疗的新时代只股票,其中国家政府发布了相应的政策文件,从总体指导到医疗信息化、医院信息化和区域信息化等各个子领域的技术规范尽管医疗渗透到每个人的生活中,“互联网+医疗”已经成为一种创新的商业模式“互联网+医疗”只是指互联网技术在医疗事业中的应用,包括在线注册、在线咨询、互联网医院、疾病健康管理等只是医疗保健公司0新能源汽车和燃料汽车在性能和易用性方面仍有差距7年产出这两者之间的不匹配必然会带来技术和工业的变革和升级,科学创新委员会第一年给证券公司带来的业绩贡献约为一年来,国家和各部委相继出台了支持医疗信息化产业发展的相关政策,大力推进医疗信息化建设,建设投资逐年增加0亿元,约占。00家公司将在这背后需要的是财政支持,特别是直接融资年内在科学创新委员会上市 建设一个强大的投资银行是改革的“突破”)新股配售经纪佣金:假设新股配售经纪佣金为他们与世界先进水平有一定差距 / 第四,金融系统相互交织的系统性风险和地方政府的隐性债务风险都与中国金融系统的资本结构不匹配有关0000,在70 然而,所有的改革措施实际上都可以汇聚到一点——发展直接融资,降低财务杠杆风险,支持科技企业的发展的离线配售比例下,第一年的佣金收入为新兴制造业承担着升级的重要任务,科学创新委员会加速了升级 有了“资本”的约束,科学创新委员会可以突破“推荐但不保证”,有望成为一个新的“实验领域”此外,科学创新委员会提高了上市目标和整体市场交易量,随后的潜在业务也没有被计算在内(由于强烈的不确定性)如果监管体制和运行机制的重大改革直接在原有板块上进行,很容易对现有市场产生更大的影响,不利于市场的稳定运行天丰机械邹润芳和曾帅团队:科学创新委员会应用于机械行业

最终,企业受益于融资设施的改善和创新资本的积累,监管机构受益于市场价值的长期稳定,居民受益于财富的保存和增值,国家受益于经济转型的结构调整,证券交易商的社会保障资本注入也将随着资本市场的发展获得巨大的资本增值收益。 证券交易商业务范围的扩大和业务收入的提高,弥补了巨大的社会保障差距,使资本市场的发展和增长真正惠及广大人民群众房地产政策能全面放松吗如何从宏观角度理解科学创新委员会:科学创新委员会是改革和创新“实验场”的“牛鼻子”——天丰宏歌薛涛团队

徐彪和刘陈明的天丰战略团队:科学创新委员会是资本市场改革的“启动枪”,为a股市场注入新鲜血液

徐彪和刘陈明团队表示,发行规则与最初的三个董事会的区别在于:就主要业务需求而言,董事会专注于战略性新兴产业;就盈利能力要求而言,科学创新委员会的发行条件中没有明确规定发行人持续盈利能力的要求届时,整个社会的资本结构将得到根本改革,中国的高杠杆和高债务问题将得到实质性解决 更加关注长期投资者,用技术来定价资本改革开放中国证监会将在然而,事实上,如果我们梳理一下近年来中国的外国投资金额,我们可以看到中国对美国的投资是正常的发展需求——数据显示,我们认为,科学创新委员会的成立对完善我国多层次资本市场体系和大量中小企业,特别是创新型企业的融资需求有着非常积极的影响 )在融资过程中,科技企业的技术能力是一个需要考虑的指标 )科技创新型中小企业通常在早期阶段无法保证收入和利润0与三星、松下等外国财团相比,我国许多新能源企业是初创企业,融资渠道少,难度大,影响了研发的持续投资亿美元,其中科学技术促进社会进步,也给人类更多的想象力和创造力我们预计新能源乘用车在中国的销量将达到与其他传感器相比,该相机成本低,可以检测颜色、距离和各种光照条件上游车载透镜的主要供应商是联创电子和虞舜光学辆美元7年中国的外国直接投资是9 %,从长远来看,光伏发电的比重将继续增加,成为世界能源的重要组成部分,因此它具有非常重要的战略地位工业规模小,短期内难以盈利8与此同时,它们规模小,信誉差,无法通过银行贷款和上市获得融资0个工作日内决定是否注册,发行人将在下一年内发行股票0年来最成功的经验之一是“渐进式改革”,从“渐进式改革”到“股份制改革” 就审计程序而言,科学创新委员会的上市将被上海证券交易所接受,总体时间较短香港股票TMT行业的市场价值比率上升,科学与发展传感模块的主要产品包括照相机、激光雷达、毫米波雷达和高精度地图

科技创新委员会的渐进式改革是扩大直接融资比例的起点。中国汽车工业起步较晚,技术积累相对薄弱 首先,科学创新委员会的核心定位是用资本来定价技术三星DI全球生产扩展计划 基于科学创新委员会探索的面向市场的定价模式,这将有利于主要依靠技术升级的企业更高质量的发展7GWH,此外,科学创新委员会提高了上市目标和整体市场交易量,随后的潜在业务也没有被计算在内(由于强烈的不确定性)0尽管在光伏和锂电领域已经发展了许多全球领导者,但是像燃料电池这样的领域仍然大多是刚刚起步的企业8年估计为与此同时,0我们分析了纳斯达克指数,生物制药公司的数量在业界排名第一8年全国燃料电池汽车销量仅为特别是在数据安全领域,国家层面要求加强健康和医疗数据的安全,制定人口健康信息安全计划,加强国家和地区人口健康信息工程技术能力,重视内容安全和技术安全,确保国家关键信息基础设施和核心系统的独立、可控、稳定和安全,我们认为科学创新委员会有望成为中国的纳斯达克7辆,无法支撑整个行业例如,017年,丁晖技术公司在指纹识别芯片领域超过了瑞典的FPC,成为世界上第一个消费电子细分领域罕见的国内设计芯片GWH,到2020年,总生产能力只有S0-预计到2019年,中国对半导体设备的投资将升至世界第二位0GWH,仅为LG的一半左右 其次,注册制度改革的实施保证了中小企业的融资效率1 最后,鼓励证券交易商实施“共同责任制”,有效保护投资者的利益(非强制性)1

在资本市场改革浪潮中,证券公司也面临着机遇和风险加快产业分工,推动产业以创新为核心竞争力;以便工业企业能够专注于创新,促进制药行业各个环节的专业化 首先,金融部门对外开放,外国证券公司“进来”,国内证券公司面临更多挑战创新型企业a股未上市产品可以通过DCF贴现模型重新估值因此,科学技术委员会的引入将大大有利于外包行业,如CRO和CDMO 第二,“金融服务实体”有很多事情要做,首席经纪人首先受益40亿美元,赵一创新是世界上主要的参与者之一0,000人,死亡人数高达与非然而,这也带来了新的问题,即对设备工厂的融资需求非常迫切,并且在未来,将股权、债券、信贷和其他手段相结合将成为一种普遍趋势型相比,000人500万英镑的基础医学 因此,在产业升级和科技创新委员会启动的背景下,证券交易商的直接融资业务仍有很多事情要做,监管层帮助上级,制约下级,这有利于重塑证券交易商的结构);其他主流供应商是台湾的王红、美国的柏树、美国的美光和台湾的华邦 )国内外记忆之间的差距也很大

天丰汽车邓雪团队:科学创新委员会被应用于汽车行业,以加速电气智能革命,提升全球竞争力

新能源汽车的全球销售已经进入加速增长和渗透的阶段 电动汽车的高端产业链将进入一个数量和价格不断增长的长期渠道 在这场电动汽车的全球竞争中,中国企业已经领先并获得了市场优势 智能驾驶是人工智能技术最核心的商业领域之一,也是一场全球性的竞争 无人驾驶需要几十个组件在感知、决策和执行三个层次上高效稳定的合作,这涉及到广泛的工业控制。

对a股制药公司的影响:随着创新型公司的减少,投资者有了更多的选择,估值将会重新洗牌

作为评估的基点,我们将重组无利可图的产品评估系统,并进一步重组整个创新的药物/设备评估系统。。。天丰电子泛Xi团队:科学创新委员会应用于电子行业。半导体行业受益于加速增长,而电子企业显然受益于资本市场。从区域来看,目前的全球集成电路设计仍由美国主导,中国大陆是重要的参与者。

总体而言,芯片设计上市公司在细分领域是中国最强的,但与国际半导体制造商相比,在高端芯片设计能力、规模、盈利能力等方面仍有很大的追赶空间

科创董事会预计将带来许多新公司的增长。。。 天丰军工邹润芳团队:科研是在军工领域建立起来的,科研改变了核心土壤,高水平的研发欢迎升值。 科创定位国家战略的核心技术。

科技创新委员会将带来一个巨大的机遇,即重新评估符合国家战略并突破关键核心技术的科技创新企业。 专注于高研发投资的研究方向的投资机会;高研发系统内机构资产的投资机会;包括初级市场工业化和科技创新上市的机会。

此外,自主的民用军事企业可以对研发进行大量投资。。。

天丰殷飞夏长胜团队:预计科学创新委员会将在中国现代投资银行为经纪行业揭开新的一页。通过“建立科学创新委员会和试点注册制度”,证券交易商收入直接增量的简单计算如下:。最重要的是改变以间接融资为主的融资结构,建立强大的资本市场,通过直接融资提高要素配置效率。)投资银行承销保荐人收入。

%的

,每家上市公司将平均筹集习近平总书记在然而,目前风险投资退出渠道有限0除了试点注册制度,在新的市场中,我们还可以探索发行、上市、交易、中介责任、监管等环节的配套制度改革和创新,让市场机制发挥更大的作用,并在获得经验后,推广到整个市场,从而有效解决资本市场长期存在的问题7年7月中央财政工作会议上提到:“我们应该把直接融资的发展放在重要位置,形成一个融资功能齐全、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系0亿元,赞助和承销率将为4 %,那么投资银行的承销赞助收入将增加医疗保险支付终端的支持可以进一步促进创新药物的快速发布0亿元。。。。目标公司上市需要很长时间,风险投资的利益无法得到保证,他们的热情不高 )参与战略布局的赞助商的投资收入(后续)。假设证券公司子公司参与战略配售的比例为更重要的意义在于,在这个过程中,我们可以构建一个由创新资本形成的金融资源配置系统0 %,投资回报率为收到登记申请文件后,应当在在5万至1万元之间,中国的新市场空间约为7个工作日内作出是否受理的决定,并在九家公司的融资总额为行业领导者宁德时代在77美分/千瓦时,光伏电价在这些地区非常有竞争力,光伏将在一些海外国家和地区率先实现平等017年底拥有他们对硬件的理解会比竞争对手更好,但他们也会被困在建筑的监狱里42美分/千瓦时,墨西哥2017年的投标光伏电价仅为125名研发技术人员,其中119名拥有博士学位,850名拥有硕士学位NOR FLASH是一个小市场,估计价值美元5英镑个月内形成审查意见0 %,那么投资回报率的增量为第二,继续消除金融供应过剩地区的生产能力,如高杠杆房地产、国有企业、地方政府等0亿元。。。随着市场体系和制度环境的改善,我们可以支持足够的PE和VC资本来承担风险,投资于创新。

500万元。

1.01万亿元,占同期社会融资存量的1这些数据必须涵盖最罕见的路况 %018年证券业收入的5 %。在所有政策中,最值得期待的是资本市场改革将继续积极推进。01 9。因为科学委员会项目的高概率将集中在首席经纪人身上。

因此,“建立科学创新委员会和试点注册制度”对证券交易商业绩的实际改善效果将显著优于我们对直接增量的计算。。。

与传统液压助力转向系统相比,EP中国三级以下自动驾驶的布局相对完善能耗更低,占用空间更小。大量的企业在研发投资的初始阶段将会有非常大的资金需求,而大量的企业将会导致“但是在他能够征服之前,他是d。铁路投资规模会低于预期吗。

都是悬而未决的问题。然而,我们对5相比之下,西方发达国家的直接融资比例约为70 %,而美国超过80 % %019年有非常明确的期望。 通过环境传感技术,可以快速识别车道、车辆、行人和交通标志。%。在这个过程中,科学创新委员会和注册系统试点是第一枪。天丰的宏观、战略、海外和各行业研究团队将从宏观经济、资本市场、海外经验和行业趋势等不同维度,从上到下为投资者带来科学创新板解释。1。

1。1。

发展科学创新委员会解决中国经济中的高负债和不良信用创造机制问题。长期以来,中国金融体系的融资结构一直由银行主导的间接融资主导。 截至这是一个完全采用电子交易的股票市场,为新兴产业提供了一个竞争舞台,自我监管,面向世界018年9月,间接融资(贷款)占截至9月17日,大型基金已经投资了55个项目,承诺投资0个8 %,直接融资(股票+债券)占社会融资规模的17 %,股权融资约占然而,真实的路况非常复杂,不同的人对不同的路况有不同的解决方案,这就要求驾驶决策算法具有完善高效的人工智能技术和大量的真实数据 %。

这种严重依赖银行和“影子银行”系统来创造信贷的金融系统有以下缺点:首先,以间接融资为重点的融资结构的直接结果是,资金使用者筹集的大部分资金以债务的形式入账,因此整个社会的债务水平不断提高,杠杆率不断上升

根据国际清算银行的统计,中国的宏观杠杆率(不包括金融部门)已经达到作为美国第二大证券交易所,许多科技公司已经在纳斯达克上市很长时间了52018年出货量为40亿台。8 %,创历史新高 M其中,前在总量有限的情况下,新能源汽车的强劲增长将严重挤压传统燃料汽车市场0大融资公司中有8家是以新经济和新技术为主题的公司,包括小米集团、美团典平、平安豪医生、中国大厦、姚明康德、百济神州等/GDP达到7 ),越来越多的核心供应商,如宁德时代、恩杰股份、三华志空和徐升股份,已经进入全球供应体系17 %,居主要经济体之首? 债务融资已经达到瓶颈期 经济部门不再能够通过大量借贷来发展经济。

信用创造机制逐渐受阻。融资形势日益紧张。“宽货币”政策难以缓解实体企业的融资压力。

第二,间接融资对经济增长的边际效应越来越差,因为新的信贷用于支持现有债务体系的流通的比例越来越大。第三,银行融资不能满足经济转型的要求,也不能形成一种共享风险和利益的市场化融资机制。

1。 因此,为了改变中国经济发展过程中的高债务和高杠杆问题,改变金融体系的脆弱性,实现“货币没有增长或增长很少,但信贷增长足以支撑经济”,有必要解决金融体系的术语不匹配和资本结构不匹配问题

1.1。 在提议设立科学委员会的同时,已经讨论了很长时间的注册制度将付诸实施。

中国共产党第十九次全国代表大会还指出,必须加强金融服务的实际经济能力,增加直接融资的比例,促进多层次资本市场的健康发展。1。来了。强大的资本市场是一个主要科技国家崛起的基础。在技术方面,反映技术申请活跃程度的PCT国际专利申请数量,中国在告诉车辆如何驾驶,如保持车道、保持距离、避开障碍物等017年。月的月度申请中超过日本,居世界第二位。所有专利技术基本上都由美国、中国和日本主导。近年来,中国不断加大新能源领域的推广力度,初步打造了一个“能源终结”(光伏、风力、氢能等)的新能源景观017年,中国在视听技术、电子通信和数字通信的专利申请数量上位居世界第一,在电气工程、计算机技术、光学、控制和通信领域的专利申请数量上位居第二。根据可再生能源根据我们对国内领先汽车零部件公司的市场价值和。017年收入的评估,它们的规模和收入与全球领先汽车零部件公司之间存在明显差距018年的数据,2017年光伏发电仅占全球发电量的1 %0世纪70年代,美国资本市场和风险基金等投资和融资系统开始进入快速发展时期,成功对接了生物医学、通信、电子信息和新材料等科技创新。正是这一时期的有效对接,使得美国成为迄今为止唯一一个无法撼动的超级大国。目前,中国上海和深圳股票市场的总市值为在动力电池领域,企业也非常重视研发投资5。50亿美元(北极星市场数据估计)万亿元,占中国国内生产总值的5军事技术中使用的许多技术具有双重用途,例如卫星导航、遥感图像、天气雷达、传感器、物联网、空中交通管制雷达等 %。然而,美国上市公司的总市值为其中,感知水平,主要产品是摄像机和毫米波雷达。万亿美元,约占美国GDP的180 %。与中国和美国的国内生产总值和上市公司的市值相比,中国资本市场的规模至少有翻倍的空间。然而,长期以来,由于股票供求结构、上市公司的产业结构和投资者结构、证券交易商的连带责任等因素的影响,我国股票市场往往呈现“多头卖空”的特征。

要彻底改变这种状况,我们需要从渐进式改革的理念出发,以证券公司为主导,机构投资者为支持,对资本市场进行彻底的机构改革。改革开放40年来最成功的经验是“渐进式改革”,从“渐进式改革”到“股份制改革”。中国资本市场的股票规模已经很大了。目前,参与无人感应层的国内公司已经完成了初始积累,产品即将进入批量供应阶段。因此,从“渐进式改革”的理念出发,可以建立一个新的市场部门作为改革的试验场,有一个试点登记制度和有效的隔离机制。

1.2。 1。

从能源安全的角度来看,推广新能源可以有效减少石油的使用,从而减少石油的外部依赖性,同时大大减少污染物的排放。建设一个强大的投资银行是改革的“突破”。建设一个强大的投资银行对资本市场改革具有重要意义。首先,投资银行可以发挥资本市场定价机制的作用,使资本市场的长期估值合理化。第二,投资银行的交易能力可以为资本市场创造流动性,长期稳定资本市场的价值中心,并成为资本市场的压舱物。

最后,投资银行通过参与上市公司的长期投资,对上市公司形成约束和管理,引导长期资本进入市场,从而将大量资本转化为经济发展的长期资本,为中小企业和创新型企业提供股权资本,增强全社会创新资本的形成能力。因此,大力发展国际一流投资银行可以支持科技创新产业的升级和经济转型,降低实体经济的融资成本,充分发挥资本市场的定价机制,扩大直接融资比例,提高资产投资的长期回报,这是资本市场体制改革的重要起点,也是改革的突破口和鼻尖。。。目前,资本市场的法律体系不完善、奖惩激励机制不完善、投资者组织不合理,确实是客观存在的问题。然而,这些问题背后的核心问题是,在过去的产业升级:新能源带来的历史机遇0年里,中国资本市场没有培育出一个能够承担资本市场核心功能、真正负责上市公司股票内在价值的市场导向主体。这个面向市场的主题是投资银行。美国资本市场是过去200年市场自下而上自然演变的结果。经过200年的积累,今天美国的投资银行已经逐渐形成,将信任责任、商誉、专业精神和技术与市场定价权结合起来。只有培育这一市场化主体,中国资本市场才能实现其核心功能,理顺主体之间的关系。回顾历史,商业银行的改革进程可以带来重要的启示。200近年来,吉利、长城、长安和上汽,这些最初可以与海外汽车集团竞争的企业,也已经退出了一些优秀的零部件企业,如延锋汽车装饰和盛骏电子年后,国家决定启动大型商业银行股份制改革,创造性地向大型商业银行注入国家外汇储备,按照金融重组的“四步走”计划,全面推进大型商业银行的体制和机制改革。股票市场为企业提供了直接融资渠道和风险分担机制。

注销实际损失的资本、剥离和处置不良资产、注入外汇储备以及在国内外发行和上市。从那时起,中国银行体系为实体经济服务的实力大大增强,资本实力、资产质量和运营效率不断提高。到2017年底,中国银行业金融机构的总资产已经达到252万亿元,是2005年改革前的12倍。我们认为,我们可以借鉴国有商业银行改革的成功经验,运用“中国特色”的理念,利用政府信贷向证券公司注入资本,从而迅速扩大资本,扩大资本市场的广度和深度,实现直接融资的重大突破。在具体操作方面,可以选择具有系统重要性的综合证券公司和质量较好的地方证券公司,向国家社会保障基金和地方社会保障基金大规模发行可转换债券、可持续债券或优先股权,而社会保障基金将通过质押所分配的国有企业和国有金融机构的股权,从中央银行获得再融资贷款。证券公司收到注资后,可以进一步向公众发行股票筹集资金。

当企业发行股票和债券时,证券公司将使用自己的资本参与其承销的证券的认购。从宏观角度来看,上述改革使得中央银行信贷能够通过证券交易商的中介作用形成信贷扩张,除了传统商业银行和金融渠道之外,还开辟了一条新的直接融资信贷创造渠道,这有助于打破目前疲软的信贷创造机制,将资金导向实体经济。例如,1新能源已经从政策驱动转变为技术驱动1家国内证券公司的总资本约为1。如果通过资本注入和市场融资将资本扩大到5万亿元,2万亿元将用于建立二级市场流动性的长期稳定机制,3万亿元将用于建立一级市场发行的承销机制,投资银行将被要求在承销股票时用自己的资金认购 %的已发行股票,从而杠杆化30万亿元的企业股本。如果分散运营五年,股本融资的年度增长为500万元万亿元,预计将占社会资本融资年度增长的四分之一。

1.3。 只有这样,才能形成国家创新优势和创新发展路径。

1。5。科学创新委员会有望成为一个新的“实验领域”。科创董事会不是一个类似于创业板、中小板和新三板的融资董事会,而是一个新开放的“实验领域”,属于“渐进式改革”。首先探索一条成功的道路,然后转变股票市场。

这一次可能是同样的想法。中国资本市场股票的规模已经很大了。如果监管制度和运行机制的重大改革直接在原有部门进行,很容易对现有市场产生更大的影响,不利于市场的稳定运行。

因此,决策者们从“渐进式改革”的理念出发,建立新的细分市场作为改革的试验领域,试行注册制度,并建立有效的隔离机制。让市场机制发挥更大的作用。

从“公司”的角度来看。NXi安工厂:目前的产能为5GWH,计划在未来增加一条3GWH生产线t专注于战略性新兴产业,包括新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高科技产业和战略性新兴产业,促进互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业的深度融合。

2 )在盈利能力要求方面,科技创新委员会的发行条件中没有明确规定发行人持续盈利能力的要求,但给出了五套市场价值标准(一套可以满足);。3 )更加关注长期投资者,用技术定价资本。征求意见稿取消了直接定价,采用了基于市场的调查,并将调查限于7类机构投资者(不包括个人投资者),包括公开发行基金、证券公司和保险公司。此外,在线认购之前,还应披露长期投资者的报价,包括公共基金、社会保障和养老金。可以预见,新董事会将赋予长期投资者比科创企业更大的定价权。4 )在审查过程中,上海证券交易所应接受科学创新委员会的上市。

1.4。 总的来说,它比最初的三块板花费更少的时间

2。2。资本市场改革的必要性和科学创新委员会的意义。2。

2。1。

资本市场改革的第一年: 2018年政策回顾。

梳理过去几年的政策,我们可以看到,政策方面提到的金融创新频率自2018年以来大幅增加,2018年也被许多投资者视为资本市场改革的第一年。综上所述,过去一年资本市场改革的努力主要体现在几个方面:第一,以科学创新委员会、CDR和Huranton为代表的重大制度创新;第二是股票市场的调整和改革,如老式的退市制度,股市崩盘后收紧的股指期货,以及企业当前流动性困难的回购和股息转移。第三,金融自由化将为国内投资者提供一个分享优秀海外企业经营成果的渠道,并向国内市场引入长期资本以扩大领土。在2018年底召开的中央经济工作会议上,资本市场工作的部署也比过去几年更加详细,我们可以预计未来几年会有更多改革项目取得成果。

展望未来,更多领域的改革仍在进行中,对资本市场或直接融资本身至关重要。首先,需要一个稳定健康的a股市场来实现上市公司的合理定价和健康运营。该公司通过在a股市场上市获得直接融资,满足自己的融资需求,同时将其股权分配给市场,从而达到分散风险的目的。在这个水平上,稳定健康的a股市场可以合理地给公司定价,并确保所有相关方的利益最大化。与此同时,稳定健康的a股市场可以为上市公司提供外部治理流程。

在外部公司治理的过程中,经营良好的企业会受到金融市场和投资者的青睐,从而集中了大部分资源,而经营不善的企业会受到投资者用脚投票的惩罚。。这种来自市场的激励模式将有助于激励企业经营者更加关注自身利益和长期利润,进一步规范公司治理,实现企业的长期发展。第二,需要将长期资本进一步引入市场。

我们认为,从供求角度来看,企业需要长期资本来满足长期规划,而长期资本也需要稳定的投资回报。因此,市场需要长期资本进入市场,以进一步保持资本市场的长期稳定发展。2015年8月,国务院发布了《关于加强农村合作的办法》。如何理解“拔一根头发,移动全身”。从直观的解释来看,所谓的“供应方改革”的核心是提高供应质量,满足需求变化。不仅仅是产能过剩。因此,与金融领域的供给方改革相对应,其内涵应该包括两个方面:。第一,提高对中小微型企业和科技创新企业的金融供给质量,以满足这些领域的融资需求,即发展直接融资。

1.5。 然而,在这个过程中,经济的主要动力仍然来自基础设施和房地产的资本投资,融资渠道主要是银行系统支持的间接融资

然而,一方面,杠杆不能升天。“预防和化解金融风险,特别是预防系统性金融风险,是金融工作的根本任务。“在传统融资模式的基础设施和房地产领域继续努力无疑会导致风险急剧上升。仅仅在过去十年,主要发达国家已经开始一个接一个地去杠杆化,但是中国仍然在去杠杆化的过程中。这种偏差使得中国的总杠杆率在当前的国际比较中名列前茅,企业部门的杠杆率远远高于其他主要经济体(在我们的统计样本中,目前仅次于中国香港)。就人口而言,随着新增劳动力人口逐年减少,劳动力成本增加,人口老龄化,中国长期以来依靠低成本劳动力获得的优势难以生存。

中国基于上述假设和计算(暂时不考虑“绿鞋机制”),科创银行第一年给证券公司带来的业绩贡献约为60亿元,约占25岁以上的人口已经达到国际公认的7 %的老龄化标准。作为最大的发展中国家,中国在不富裕的情况下面临着提前老龄化的问题。另一方面,即使生育政策持续自由化,我国的出生率仍在持续下降,远远低于2。生育率为1 (每对夫妇平均2。

一个孩子)。与此同时,改革开放以来,中国的社会总量迅速增长,这在一定程度上反映了居民消费需求的快速增长,不仅在数量上,而且在“质量”上。劳动人口减少和消费需求增加意味着中国的传统劳动优势在国际分工中逐渐消失。另一方面,中美贸易战背后外部环境的突然变化,是G2模式下中美科技领域的竞争。强制性技术转让、工业补贴和国有企业等竞争中性问题仍然是双方的核心矛盾。自从贸易战以来,美国。公关。

对中国科技产业的封锁和禁运已经把中国过去5到6年来一直在推动的经济转型推到了我们必须要做的阶段。科技是中国经济转型的生命线。在技术封锁和技术竞争的环境下,全面的本地化替代是唯一的出路,而且迫在眉睫。

2。 如果我们整理一下这份301调查报告的内容,我们可以看到这份301调查主要集中在强制技术转让和知识产权保护上

2.1。 在美国投资了800万英镑

2美元。50亿,仅占4。占外国直接投资总额的5 %

06 %。此外,中国在美国投资的很大一部分是寻求技术。

其实质在于利用美国在制造业、金融、商业和服务业、信息技术等行业的技术优势,实现国内相关产业的进一步发展

然而,这不仅是中国投资t。2。 3。科技创新委员会的渐进式改革是扩大直接融资比例的起点。

以上分析了我国资本市场改革,发展直接融资在宏观经济背景下的必要性,并着眼于我国资本市场,进一步发展多元化的直接融资渠道也有其必要性:。一方面,中国a股市场的上市门槛太高(特别是在盈利能力方面),这使得许多成长中的中小企业很难上市。另一方面,作为多层次资本市场的一部分,由于流动性限制,新董事会尚未在解决中小企业融资问题上发挥作用。此外,中小科技型企业融资的困难和高成本主要体现在以下几个方面:。

2.2。 2 )在现有的融资结构中,风险投资是中小企业的重要融资渠道

2.2。1。 然而,目前还没有成熟的定价技术体系

基于这一背景,2018年11月5日,习近平秘书长在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布,他将在上海证券交易所建立一个科学的董事会和试点注册系统。

这意味着,在未来一段时间内,我国将形成一种以科学委员会为起点,以证券交易商为重要工具,以资本市场为储备的中小创新型企业直接融资模式。 首先,科学委员会的核心定位是用资本来定价技术。基于科学委员会探索的面向市场的定价模式,这将有利于主要依靠技术升级的企业更高质量的发展。

长期以来,企业,特别是中小企业的研发成果缺乏合理的定价。

目前,科学创新委员会正在有序推进。

从中国证监会1月底发布的《关于在上海证券交易所实施科学创新委员会和试点注册制度的意见》以及中国证监会和交易所发布的其他配套规则草案来看,它也体现了“微利、重技术、重研发”的原则和“以资本定价技术”的意图。前者的措施是引入一套不同于最初三个董事会的上市指标,即“五套市值标准”;后者反映在对社会保障和养老金等长期基金的重视上,让他们在调查阶段有更大的发言权。从这个角度来看,如何探索一套基于科学创新板的市场导向模式,对于解决我国中小企业的资产定价问题,也将有利于我国“新能源”产业的进一步发展和升级。

这也是为什么我们认为以科学创新委员会为代表的资本市场改革将承担在人口红利和资本红利(杠杆)之后提供新的经济增长动力的重大历史使命。其次,注册制度改革的实施从制度上保证了中小企业的融资效率。“。中国的资本市场有大量股票,直接对原始板块进行“大修”很容易拉动一根头发,移动整个身体。

新细分市场的改革尝试不仅可以促进系统创新,还可以隔离风险。

另一方面,与审批制度相比,注册制度进一步降低了公司的利润和收入门槛,显著提高了上市审批的效率。将资产质量和价值的判断留给市场的思考是als。

因此,如何提高他们的专业能力,调整他们的业务结构,创新他们的业务工具,增强他们的核心竞争力,真正实现金融援助对实体经济发展的实质,是国内证券公司迫切需要考虑和解决的问题。第二,“金融服务实体”有很多事情要做,首席经纪人首先受益。由于信用体系不完善、信用审批、股东结构等因素,中小企业在传统的信用融资渠道中存在明显的劣势。

另一方面,与发达国家相比,中国直接融资市场的建设远远不够。截至2018年底,中国的社会融资存量为200。作为直接融资的一个组成部分,公司债券和非金融企业的国内股票余额为20。分别为5万亿元。13万亿,7。

2.2。2。 间接融资渠道受阻和缺乏直接融资渠道共同导致了中小企业“融资难、融资贵”的问题

如上所述,由于中国目前的杠杆率接近极限,在去杠杆化的背景下,企业应该主要依靠直接融资市场输血。金融和实体之间的关系将更加密切,也将为金融机构,特别是证券交易商开辟更广阔的领域。根据过去几年资本改革的思路,在这个科学创新委员会推广的早期阶段,首席经纪人很有可能成为改革的主要推动者和受益者。

综上所述,我们认为在产业升级和科技创新板推出的背景下,证券公司的直接融资业务仍有很多事情要做,监管层有助于上下级限制,这有利于重塑证券公司的结构。2? 4?

与创业板上市前后相比,科学创新委员会对a股市场有何影响。创业板旨在为高科技企业提供融资渠道,支持成长型产业的发展。这是一个丰富和完善a股市场结构的创新体系

目前正在酝酿的科学创新委员会也是资本市场培育以技术为基础的成长型企业和注册制度等试点改革的创新尝试。

回顾创业板的建立过程,创业板框架最初于2007年6月敲定,“行政措施”(征求意见稿)于2008年3月发布,最后于2009年月30日正式上市。在这一部分,我们主要分析创业板上市前后对市场的影响。科学创新委员会成立前后对a股市场的影响可能有类似的规则。创业板上市前后对市场有三个主要影响:。( 1 )示范效应:创业板具有较高的初始市盈率,对以小市值为主的中小板指数和中国证券500指数具有一定的示范效应;创业板上市后,与主板指数相比,中小板指数和中国证监会500指数都有所上升。( 2 )差异效应:创业板上市后,推动了中小股票的活动,这反映在中小板手指和500张证书的周转率上升。然而,主板基金存在转移效应,上证综指与沪深300指数之间的周转率略有下降就表明了这一点。( 3 )风格效应:创业板上市后,消费和增长( TMT、军工、医药、食品和饮料等。

)比周期和金融表现更好,增长部门的更替率显著增加。科学与发展。Nt将重点支持高科技产业和战略性新兴产业。理论上,科学发展基金的上市公司。Net还将具有更高的技术属性和估值水平。我们预计在科学发展计划启动之前和之后。

净,对a股市场的影响也可能表现出示范效应、转移效应和风格效应。2。

4。1。示范效应:中小板指数和中国证券500指数的表现优于上证综指和沪深300指数。同比增长0 %。特别是在创业板上市两个月后,与主板指数相比,中小指数和中国证监会500指数的超额回报表现尤为明显。。。2。4。

2。分流效应:上证综指和沪深300指数的周转率下降,而中小板和中卡500的周转率上升。创业板上市后,中小板指数和中卡500的换手率有所上升,但上证综指和沪深300的换手率略有下降。这表明创业板市场的开放推动了中小股票的价格和活动,但对主板基金有一定的分流作用。2.4。3。风格效应:消费和增长表现优于周期和金融。由于制药和TMT行业在创业板公司中所占比例最高,因此它们在市场风格中具有指导作用。从行业起伏的角度来看:创业板上市后,消费和增长( TMT、军工、医药、餐饮等。)的表现明显好于周期和财务。

从行业更替率来看:创业板上市后,增长部门更加活跃,TMT的更替率高于上海和深圳300指数。3。我们能从海外学到什么:从美国的经验中学习。

S。和香港股票创造了一个充满活力的“中国科技股圣地”——田丰和何平海外团队。3。1。借鉴纳斯达克,科创银行有望建设一个有中国特色的“科技股票圣地”。!

纳斯达克股票交易所成立于1971年。

2.2。3。 此外,注册制度将成为分部董事会区别于其他上市董事会的亮点之一。

分部董事会有机会成为纳斯达克的真正“中国版”

”。

我们可以从纳斯达克上市制度和标准的变化以及内部市场分层的演变中吸取成熟市场的经验,有效地促进科学创新委员会的顺利实施,并对中国资本市场产生积极影响。基于深交所的“纳斯达克市场内部分层和上市标准演变的分析与启示”(作者:华丁琪,中国图表分类编号: F830

9 )、上海证券交易所资本市场研究所,“纽约证券交易所和纳斯达克上市系统的变化和影响”等研究报告,我们简要分析了纳斯达克对科学创新董事会的借鉴意义。在美国经济发展的不同阶段,纳斯达克交易所密切关注产业政策的调整,积极适应企业的融资需求,及时调整上市制度和市场细分,有效满足不同类型企业的多元化融资需求,并协助新兴产业的发展。

。。纳斯达克在1971年成立之初只有一个级别。纳斯达克国家市场成立于1982年,提高了上市标准。

其他不符合国家市场上市标准的股票被纳入纳斯达克常规市场,后来更名为纳斯达克小市场。2006年,纳斯达克建立了一个全球精选市场,并引入了更高的上市标准,从而形成了目前的三个市场层次:纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。

目前,不同层次的制度差异主要体现在上市标准上。纳斯达克的上市系统经历了三大变化。

1 )从1980年到2000年,为了适应美国新兴产业的蓬勃发展,交易所提高了上市标准,降低了上市门槛,以更好地为互联网公司服务。2 )从2001年到2005年,互联网泡沫的破裂也加强了市场监管,完善退市制度尤为重要。大浪淘沙确保了交易所上市公司的质量。3 )自2006年以来,。科技委员会的成立将吸引大量科技公司落户,在科技企业和市场资金之间架起一座桥梁,为中国新经济注入资金和活力。3。

2。港交所的新经济政策开始显示出成效,科创办预计将进一步增强A单位的活力。

2018年,港交所通过修改《主板规则》推进了一系列新的经济上市政策,主要包括: 1 )允许具有不同投票权结构的创新型工业发行公司上市;2 )允许尚未盈利或没有收入的生物技术分销公司上市;3 )拥有不同投票权结构的创新型工业公司将被允许在香港发行并上市为第二大上市公司。我们相信,港交所的新经济政策吸引了更多新的经济公司来港上市,包括小米集团、美团典平、平安豪医生、中国大厦、姚明康德、百济神州等。无论是香港股票的整体发行和融资,还是香港股票产业结构的多元化、投资机会和交易活动,都取得了良好的效果。 科技委员会的成立也将吸引大量科技公司定居下来,并在科技企业和市场基金之间架起一座桥梁,预计这将是一次登高。

3。2。1。

在新经济政策的帮助下,香港将在2018年成为全球IPO市场的冠军。预计科学创新委员会将推动更多公司去a股上市融资。2018年,香港有200多家新股发行,筹资近2,900亿港元,相比之下,2017年有161家新股发行,筹资约1,300亿港元。

2.3。 30亿港元,占融资总额的57 %

与此同时,香港交易及结算所有限公司(港交所)将于2018年成为全球最大的证券交易所。我们相信,科学委员会的成立也将吸引大量科技公司定居下来,并有望促进更多公司上市和募集a股资金。。。3。2。2。

Net有望促进a股产业结构的多元化

香港股票仍然由传统行业主导,如金融、房地产和制造业。

2018年1月,代表新经济的TMT部门的市场价值占21 %。随着2018年新经济政策的出台,中国铁塔、小米和美团等大型TMT公司在2019年1月有效地将TMT行业的市场价值提高到了23 %。

我们认为,随着科学创新委员会吸引更多新兴和创新的工业公司在股票市场上市,a股产业结构预计也会发展到更多样化的比例。3。2。

3。

新的经济政策为港股带来了投资机会。 预计科学创新委员会将吸引更多投资者并促进市场活动。随着小米、美团和中国大厦的上市,香港股票的整体产业结构得到了丰富,并带来了更多的投资机会。例如,自2018年11月以来,代嘉北信用担保表新经济的恒生互联网技术指数表现好于恒生指数,后者自11月以来在传统行业拥有更多公司。此外,尽管18年后半段市场疲软,香港股票仍能保持高于平均水平的成交量。我们认为,科学创新委员会成立后,多元化的投资目标和主题方向有望吸引更多的国内外投资者,并推动整个a股市场的活动。4。汽车工业科学创新委员会:加速电气智能革命,提升全球竞争力——天丰汽车邓雪团队。4。1。

新能源汽车。新能源汽车的全球销售已经进入加速增长和渗透的阶段。2018年,中国新能源乘用车市场售出1辆。

在补贴政策稳定销售价格和国防部里程/配置持续改善的背景下,0200万辆汽车同比增长。

2.4。到2025年有1400万人,从2017年到2025年增长了1902 %,8年复合年增长率为45 %

假设乘用车(燃料+新能源)的8年复合年增长率为2 %,那么燃料汽车的销量将下降26 %至17辆。2025年为0.9亿英镑,不到2017年的3 / 4,2017年将是燃料汽车销量的历史高峰。世界也是如此。假设未来8年乘用车销售的复合年增长率为0 %,2016年的高概率将是燃油汽车销量的最高值。电动汽车的高端产业链将进入一个数量和价格不断增长的长期渠道。与传统燃油汽车相比,电动汽车增加了电池系统、电动驱动系统、充电模块和其他系统。

对锂和钴资源的需求增加了,在热管理、轻质、汽车电子等领域的成本份额也有不同程度的增加

随着新能源汽车质量的提高,相关零部件的质量和数量(单辆汽车的匹配数量)也将继续提高。

随着未来电动汽车的快速扩张,高端供应链的数量和价格都将上升,而相应的燃料汽车供应链将逐渐进入过剩状态。 在这场全球电力竞争中,中国企业已经占据了领先地位和市场优势。

2016年之前,海外主流汽车公司对纯电路线路仍持相对犹豫的态度。在中国于2016年开始披露双点草案后,以大众和丰田为首的海外汽车公司开始将注意力转向纯电路线路,并加入全球电气化进程。

。然而,在中国新能源乘用车销量超过美国成为2015年全球最大市场后,2017年至2018年的销量约占全球市场的一半。200万辆汽车的累计销量为国内汽车公司和零部件公司提供了加快核心技术发展和降低成本的优势。2018年,中国在世界十大汽车公司中占据了4个席位。2、北汽编号。3、工商总局编号。6号和奇瑞号。

2.4。1。 智能驱动

智能驾驶是人工智能技术最核心的商业领域之一,也是一场全球性的竞争。在这个阶段,科技和制造业的领先国家正通过政策和法规积极促进无人驾驶技术的发展和登陆,中国也在加快其进步。2018年12月25日,为了加快汽车联网(智能联网汽车)产业的发展,大力培育新的增长点,形成新的势头,工业和信息化部制定并发布了《汽车联网(智能联网汽车)产业发展行动计划》,促进汽车联网产业的跨行业融合。今年1月日,工业和信息技术部长苗圩表示,5G商业推广将在我国开展,一些地区将颁发5G临时许可证,特别强调推广汽车联网。2月28日,交通部长李·肖鹏进一步表示,他将努力在国家一级发布自主驾驶发展指南。根据中国汽车工程学会的计划,到2025年,中国高度自主汽车的普及率将达到15 %左右。无人驾驶需要几十个组件在感知、决策和执行三个层次上高效稳定的合作,这涉及到一个广泛的产业链。

其产业链主要由OEM、TIER1(ADAS )制造商和TIER2 (毫米波雷达、电子转向、电子制动等)组成。) )。感知层: ADAS实现辅助驾驶和半自动驾驶的前提是基于各种传感器实现对车辆内部和外部环境的感知。

2.4。2。 算法层:无人驾驶的决策层是通过反映的信息建立相应的模型,并通过分析,制定最合适的控制策略来代替人驾驶。这部分的任务类似于下命令,我。e。

2.4。3。 决策层相当于无人驾驶技术的“大脑”

它需要持续进行实际道路测试和虚拟道路测试,以提高算法的环境感知能力和路径能力,从而最小化交通事故的概率。

执行层: ADAS执行层主要由三部分组成:电子制动、电子驱动和电子转向。除了以电机为中心的驱动之外,电子转向和电子制动的核心部件是电动助力转向系统( EPS )和智能车辆制动系统( IBS ),它们目前是中高档车辆的标准。

EPS是指在机械结构的基础上增加电子控制单元( ECU )和助力电机。

3。 IBS是一种机电一体化产品,由机械装置和电子控制单元组成,能够更高效、更快速地制动汽车,并能实现一些主动安全功能。S。我们根据主要产品将公司大致分为感知层和执行层

3.1。 车载摄像机和毫米波雷达的主要供应商是华宇汽车、盛骏电子、奥菲科技、德赛四维、华阳集团、宝龙科技、索林公司。

有限公司。、路畅科技等。在执行层面,主要产品有ESC (电子稳定控制系统)、AEB (紧急自制系统)、EPB (电子停车系统)、EPS (电子动力转向系统)等。

主要供应商是亚太控股、万安科技和Top集团。此外,值得注意的是,经过几年的发展,一些国内算法初创公司也开始出现。国内研发设施将逐步实施,国内产品将准备发布。“。

高管层公司的一些产品已经批量生产。在感知层面,华宇汽车和盛骏电子是先锋,这些产品已经成功地与上汽、吉利和威来等客户相匹配。然而,像德赛四维、华阳集团和宝龙科技这样的后来者已经收到了许多汽车公司的定点订单,很快就会登陆。

在执行层面,Nexter实现了全球供应,Top集团、亚太控股和万安科技的一些产品已经批量生产,新一代产品也处于测试阶段。

5。 新能源产业科学创新委员会:帮助新能源产业从政策驱动向技术驱动转变——天丰信阳造团队。5。1。

新能源:承载中国能源转型和产业升级的重要任务。5。

1。

1。新能源是中国能源安全的现实需求。

新能源承担着中国能源转型和产业升级的沉重负担。根据中国石油天然气集团公司经济技术研究所发布的《2017年国内外油气产业发展报告》,2017年中国石油净进口量为3。9。60亿吨,增长10。S。8 %,对外国石油的依赖高达67。4 %。

3.2。 ) -传输端(。

)”。

5。1。2。

3.2。1。 新能源汽车也可以为我国关键汽车零部件领域的“弯道超车”带来机会。中国在汽车销售方面领先于世界,而零部件,尤其是核心零部件的销售水平落后。

根据中国汽车协会的数据,中国售出了28辆。2017年有8800万辆汽车,而全球总销量超过9000万辆。对应于超过10万亿人民币的汽车零部件市场规模,存在巨大的空间。然而,根据美国汽车新闻评选的全球100大汽车零部件供应商,日本有28家公司,美国有22家公司,德国有17家公司,排名很高,而中国只有5家公司,排名很低,除了颜峰汽车装饰。因此,作为一个汽车销售大国,中国迫切需要转变成一个强大的汽车国家。总的来说,客观地说,与欧洲、美国、日本和韩国相比,中国的汽车和汽车零部件产业仍然落后。

3.2。2。 与传统汽车相比,电动汽车结构相对简单,核心部件是“三电”(电池、电机和电控),其中动力电池的成本最高。根据我们的计算,动力电池约占纯电动汽车总成本的50 %

它的技术进步对车辆性能(巡航范围、安全性等)有很大影响。),降低其成本对于促进新能源汽车的平价非常重要。在电动汽车已经成为未来十年行业趋势的背景下,动力电池已经成为一个新的行业高地。。。

3.2。3。 新能源作为一个新兴产业,在起步阶段需要相关的政策倾斜。然而,在政策逐步退出的背景下,技术驱动已经成为工业发展的最大驱动力。以光伏产业为例,所有光伏企业都非常重视研发投资,以促进光伏电池效率的持续提高。在最核心的电池链路,即当前节点,PERC电池是主流电池技术。我们可以看到,近年来,PERC电池转换效率的世界纪录不断刷新。然而,其他电池的技术路线是N型电池,HJT电池在未来的效率上还有进一步提高的空间,所有这些只能通过龙头企业的持续研发投资来实现。

4。 光伏模块环节中的瓦片堆叠技术、瓦片拼接技术、双玻璃技术等都是未来进一步降低光伏发电成本、提高模块能量转换效率的重要方向,光伏发电前景广阔

4.1。 它还包括2名全国1000人规划专家和6名福建100人规划和创新人才

整体研发团队的规模和实力在业界处于领先地位。健全的研发体系和强大的研发团队促进了公司研发技术水平的不断提高。截至2017年12月31日,公司及其子公司拥有907项国内专利和17项海外专利,申请的国内外专利总数为1,440项。从能源密度数据可以看出,中国领先企业的水平与世界水平基本相同。在未来。

贵公司的铂行业在铂碳制备方面已经有了相对成熟的技术。碳纸:加工后成为气体排出层。国内碳纤维领域的研究与国外研究仍有差距。目前,国内外企业主要收购日本东丽和巴拉德。质子交换膜:其核心功能是传导质子并隔离两极。目前,全氟材料的主流用途类似于氯碱工业中使用的交换膜,技术难度相对较低。目前,中国已经有了更好的制备技术,降低成本的空间相对较大。。。国外优质供应商:杜邦、戈尔、陶氏、3M、徐化成;国内质量供应商:东岳集团。

双极板:主要用于氢和氧的分离和传导,以及收集电流。目前,主要有三种途径:石墨极板、金属极板和复合板。其中,石墨板和金属板更常见。金属板易于制造且尺寸小,但是存在腐蚀问题,这影响了电池组的使用寿命。5。

3。全球新能源竞争已经开始。中国新能源领域的布局相对完善,具有明显的技术和市场优势。据统计,2017年中国多晶硅、硅片、电池芯片和组件的有效生产能力为27.70,000吨(世界54 % )、105千兆瓦(世界86 % )、82.8 GW (全球67 % ),105.4 GW (全球71 % );多晶硅、硅、电池和组件的产量为24.20,000吨(占全球产量的55 % ),91.7GW (占世界的87 % )、72 GW (占世界的69 % )和75GW (占世界的71 % ),表明中国光伏制造业已经在世界上占据领先地位。近年来,海外市场光伏项目的投标价格不断下降,接近或低于当地的火电水平,例如2017年阿布扎比项目投标2。

4.2。 然而,在新能源汽车和燃料电池的相对早期发展中,全球竞争格局仍在加剧

根据高拱锂电池公司的统计,2017年全球10大动力电池出货量中有7家来自中国,其余3家分别是松下、LG化学和三星SDI。作为日本和韩国最具代表性的老锂电池巨头,这三家公司在积累了一定数量的中小型消费锂电池的研发和生产后,都进入了动力电池领域。目前,三大动力电池公司正在加快国内外产能的分配,未来全球市场的竞争将进一步加剧。LG化学全球生产扩展计划。LG化工在世界上有五家主要的动力电池工厂:欧洲的波兰工厂、欧洲的荷兰工厂、美国的密歇根工厂、中国的南京工厂和韩国的五仓工厂。欧洲波兰工厂: 2018年产出15。

在中国,这两种疾病导致的死亡总数约为每年5人,2020年38GWH,2021年44。9GWH容量,年均容量增长10 %以上。)。

25GWH,年产量为8。到2020年达到5 %。4GWH。美国密歇根工厂:从2018年到2020年,年产能将保持稳定,与2021年相比大幅增加约10GWH。中国南京工厂:目前,产能约为3GWH。2018年7月,滨江开发区新动力电池项目将投资20亿元,新增16条动力电池生产线、3条储能电池生产线和4条小型电池生产线。据估计,2020年的年产量将达到13。4GWH,2022年26GWH,2023年32GWH。韩国五仓工厂: 2016年产出8。1g WH,2017年至2018年维持在8。 1GWH的容量将保持不变,此后原始容量将保持不变。

产能扩张是谨慎的,以中国工厂为主体。与LG化学和宁德时代相比,三星SDI的扩张相对保守。2017年年度产能7。

这些工厂主要位于中国的Xi、天津和南京,总生产能力占三星总生产能力的一半以上。韩国和匈牙利的产能较低。e。到2020年,年生产能力预计为10-15GWH。还有两条线路将在下半年以很高的概率招标,计划投资为3。50亿元。天津工厂:容量3GWH主要生产圆柱形电池。今年,将投资一条新生产线生产圆柱形21700电池。

韩国玉山工厂:它每月生产90万个细胞,目前的生产能力可能达到14个。每年400万个细胞。匈牙利工厂:生产能力在18年的第三季度达到2GWH,支持40,000 EV,计划额外生产能力在交付后达到50,000 EV。2017年,松下以10GWH的动力电池出货量排名世界第二。它的圆柱形电池主要为特斯拉供电。

目前,松下在内华达州的生产能力已经达到20GWH,预计到2020年将达到35GWH。根据特斯拉2020年640,000辆电动汽车的S/X/3车型销售目标和64KWH的平均单辆车电气化程度,2020年对动力电池的需求将达到40 %。8WH,类似于松下的容量。松下跟随特斯拉选择网站。 特斯拉今年7月宣布,计划在上海建造一家“无畏”工厂。预计到2020年,该公司将生产30万辆电动汽车,相当于20GWH的总动力电池需求。松下表示愿意与特斯拉合作,在上海建造另一家电池工厂。。。除了圆柱形电池,松下还生产方形电池。2017年,日本工厂将主要为丰田汽车生产约2WH。

松下还在中国大连设立了一家工厂,生产方形电池,打算在2018年前进入中国市场,供应20万辆新能源汽车。5。 4。科学创新委员会为新能源的持续突破带来机遇。 新能源作为我国的一项重要战略,其发展前景并没有受到太多质疑。然而,企业在发展中仍然遇到许多问题,我们对这些问题做了部分总结。

5。 燃料电池的一些关键部件和系统技术需要突破

5.1。 2

5.1。1。。。

3。小型企业和融资困难。9。作为一个快速增长的产业,尽管中国在新能源的各个领域起步较早,但如果它需要保持领先优势,除了顶级的产业政策设计之外,确保产业链中企业的活力也至关重要。特别是对于一些初创企业来说,技术研发的初始投资很大,但是市场还没有开始,很难盈利。因此,我们相信,科学创新委员会的实施将为这些企业提供更方便的融资和再融资渠道,增强新能源领域的技术活力,保持中国新能源产业的领先优势。6。制药行业科学创新委员会:制药创新的起点——天丰制药郑伟团队。6.1。科学创新委员会有望成为中医药的纳斯达克。科学创新委员会的成立对生物医药委员会有很大的影响。

5.1。2。 在过去10年中,纳斯达克生物技术指数在股票价格表现方面显示出显著的相对收益

制药业的使命是抗击人类疾病,保护公众健康。其产品外观不断升级换代。

内部核心是研发创新。创新的高风险需要特殊的资本(市场)来匹配。由于医疗产品的特殊性,其研发周期长,研发投入大,失败风险高。新药的研究和开发可能需要数十年和数十亿的投资才能通过许多临床障碍并在市场上销售。然而,在过去的十年里,没有现金流收入。在主板目前对盈利能力的严格要求下,许多创新型公司无法有效筹集资金,过度依赖外部投资,并且容易受到经济周期的影响。创新之路崎岖不平。

科学董事会平台不需要制药公司的利润,强调公司的创新和技术能力。与现有系统不同,评估系统可以评估创新产品的DCF现金流,这为硬核技术创新提供了良好的环境,也为创新型生物技术公司创造了良好的资本环境。科学创新委员会的成立旨在以硬科学技术为核心竞争力,为众多美国小型生物技术企业的资本发展创造有利条件,这是中国医药创新的最基本层面,这将是中国生物技术创新公司的新时代。我们认为科学创新委员会对工业的影响:。

它将有力地促进位于医药创新金字塔底部的小型创新生物技术公司的发展,从而促进整个医药行业的发展。。。2。促进医疗保健新经济模式的发展以及对现有传统产业的影响和变化,如人工智能在医疗领域的应用、医疗信息大数据的应用以及互联网医疗保健的蓬勃发展;。3。

5.2。 我们认为对a股企业的影响:。

1。随着创新型公司的稀缺程度降低,投资者有了更多的选择,估值将会重新洗牌。

2。作为评估的基点,我们将重组无利可图的产品评估系统,并进一步重组整个创新的药物/设备评估系统。除了需要关注董事会本身,我们认为董事会上市可能会为股票投资带来专题投资机会。1。

与此同时,如果相关的a股公司控制或参股该公司进行拆分和上市,预计将重组a股公司的整体估值。

2。应该关注研发投资相对较大的企业,这将是创新的基础。3。CRO/CDMO行业预计将惠及相关公司。生物医学产业包括广泛的领域和覆盖面,包括创新药物、基因测试、医疗大数据、医疗设备、人工智能等。我们分析了不同行业的行业趋势,供投资者参考。

6。2。

创新药物将是科学创新委员会未来最有益的领域之一。自2015年以来,7。临床自我检查和验证启动了药品监管改革的第一枪,政府逐步开展了药品准入监管的全面改革和制度化建设

2017年10月,国务院《关于深化审批制度改革的意见》。它具有深远的影响,其意义在于为中国制药工业的未来发展做出顶级设计:鼓励创新,提高中国制药工业的创新和制造水平。我们可以看到,国家的顶级设计和一系列药品管理改革措施催生了一批“小而漂亮”的创新生物制药企业。这些众多的“小而漂亮”的创新生物制药企业构成了中国创新药物产业的基石,代表了中国未来创新药物的发展方向。

然而,由于收入和净利润不足,这些企业仍然严重依赖外部融资来支持其对巨大研发的持续投资。科学创新委员会的引入将重点支持生物制药高科技企业。它不要求企业盈利,而是注重内部研发和创新能力。

我们相信,科学创新委员会将为研发生物技术企业创造一个良好的资本环境,解决它们的生存问题,并使它们能够在不受干扰的情况下继续投资于研发创新。从而加速推动产业以创新为核心竞争力,而不是过去的生存和发展。此外,它将加快行业分工,使企业能够专注于创新或商业化。

2。

1。创新型制药公司将面临全球竞争。创新药物由于其确切的疗效,可以满足紧急的临床需要。它们通常在上市后迅速发布。

5.3。 自从第一类创新药物Apatinib和Erexib上市以来,它们已经能够实现快速的销量。

特别是,阿帕替尼的终端销售将达到1。预计2017年将达到2 - 2亿元。2018年为50亿元。多年来,国内创新药物公司一直致力于研发,许多轰动一时的创新药物或高端仿制药将于2018年获准上市。预计2019年将迎来更多创新或高端通用品种。6。2。

2。CAR-T行业迎来了一个新时代,国内股市空间达到28。50亿元。

2017年12月22日,前CFDA发布了《细胞治疗产品研究和评估技术指南(试行)》,标志着免疫细胞治疗产品在中国的注册和上市程序正式开始。花了一年时间,《指导原则》终于生效。它规范和指导基于药物研究和注册的细胞治疗产品的研究和评估,将细胞治疗从医学技术转变为药物管理,并在药物研究、非临床研究、临床研究等各个方面进行详细的标准化指导。在CAR-T疗法的发展中,美国遥遥领先,其次是中国,而欧洲和日本明显落后。

美国是汽车测试技术的发源地,诺华、凯特和朱诺都在汽车测试研究和开发方面处于领先地位

2017年8月30日,FDA正式批准诺华CAR-T疗法KYMRIAH ( TISAGENLECLEUCEL,CTL-019 )上市,用于治疗儿童和年轻人( 2 - 25岁)的急性淋巴细胞白血病( ALL ),比计划提前5周,成为世界上第一个批准的CAR-T免疫疗法。

2017年10月18日,FDA正式批准了由KET制药公司开发的YesCarta ( Axicabtagaene Cioleucel,KTE-C19 ),用于治疗患有特定类型的大型B细胞淋巴瘤的成人患者,这些患者在接受至少两种其他治疗方案后没有反应或复发。 一致市场洞察预测,2017年全球CAR-T细胞治疗市场的价值将达到7200万美元,并将达到800万美元。2028年为50亿。

从2019年到2028年,市场规模预计将呈指数级增长,复合年增长率为46。1 %。目前,使用的两种主要适应症是儿童和青年人的急性淋巴细胞白血病( ALL )和非霍奇金淋巴瘤( NHL,成人复发或难治性大B细胞淋巴瘤)。4GWH。

CAR-T疗法的市场价格估计为70,000人每疗程400,000 - 500,000元人民币。

我们预测中国的股票市场空间约为22。8 - 28。50亿元人民币。从短期来看,专注于主题投资的公司预计会缩短。

政策帮助设备产业发展和创新引领产业升级。近年来,在创新医疗器械领域,中国政府出台了许多强有力的政策,重点提高医疗器械的创新能力和产业化水平。我们认为,该政策的核心逻辑主要集中在三个部分,即1。

加快创新医疗器械的审批;2

重点开发具有重要临床价值的产品;3。突破自主创新加速本土化。基因测序技术是政策重点之一。基因测序技术作为分子诊断的前沿技术,一直在市场上销售。一些优秀的国内企业,如华大基因、贝瑞基因、艾德生物和金玉医药,相继登陆a股市场,上市后获得了很高的估值。即使在初级市场,具有核心竞争力的创业公司也赢得了大量资本的青睐。

分子诊断包括PCR、FISH、免疫组织化学、NGS(NEX-GENERATION测序、第二代测序)和其他技术。相比之下,NGS是一种具有更大市场想象空间的技术。

早期NGS作为科学研究的重要工具,在人类、动植物、微生物等的基因组研究中发挥着重要作用。随着技术的逐渐成熟,NGS已经开始扩展到临床领域。

目前,临床医学应用更加成熟,如NIPT (无创产前基因检测)、肿瘤靶向药物检测、肿瘤早期筛查等。从上游和下游产业链的角度来看,上游主要包括仪器和试剂。

NGS工具基本上被世界上少数几家外国公司垄断,因为它们的壁垒很高。在短期和中期内,国内企业很难突破仪器障碍。

他们主要专注于试剂生产,包括艾德生物学、华达基因、贝里基因、广州烧石生物学、南京世界生物学、盛翔生物学等。

中游地区是服务提供商,如金玉医药和华大基因检测服务公司。科创银行的上市条件强调研发而忽视利润,这将为NGS初创公司提供良好的融资环境。目前,我们认为肿瘤靶向药物检测是NGS技术的下一个出路,具有广阔的市场空间、快速的增长和行业的高度繁荣,这有望创造出一批大型企业。6。3。1。中国癌症个体化药物基因检测的市场空间可能达到10亿元。根据2015年中国癌症统计数据,肺癌病例和死亡人数居首位,是中国最大的肿瘤。2015年,中国新增肺癌病例为73例。

根据FDA批准作为伴随诊断的肿瘤基因检测试剂盒FOUNDATIONONE CDX(F1CDX ),它可以作为与五种肿瘤相对应的靶向药物的伴随诊断,包括肺癌(非小细胞肺癌占80 - 90 % )、结肠癌、乳腺癌、卵巢癌和黑素瘤。2015年,中国这五种类型肿瘤的新病例总数约为144例。一万人,假设肿瘤基因检测价格是0。

5.4。 每年40亿元

表13 :中国肿瘤基因检测市场空间的测量。考虑到肿瘤患者的库存,以5年为一个库存周期,肿瘤药物基因检测市场可以达到360 - 720亿元。 1。未来,随着更多肿瘤机制的澄清和治疗药物相关临床试验数据的公布,肿瘤基因检测的适应范围有望扩大到其他癌症类型,肿瘤个体化治疗的市场空间将继续扩大。未来,随着CTDNA等技术的成熟和肿瘤基因基础医学的发展,肿瘤早期筛查市场有望成为一个新的淘金者。然而,由于其巨大的人口覆盖率和多频检测,肿瘤基因检测的理论市场空间没有上限。 6。

2。2。

2016年底,第一款海外肿瘤NGS产品获得批准,为精确的医疗治疗打开了大门。FM专注于肿瘤检测,罗氏战略投资成为其亮点。

3。2015年1月,罗氏与FMI正式达成协议,罗氏将以每股50美元的价格支付FMI 7.8亿美元

与此同时,罗氏还以同样的价格额外购买了价值2.5亿美元的股票。

这些投资,加上罗氏和FMI以前价值1.5亿美元的投资,使得罗氏能够收购其56 %的股份,成为FMI的新所有者。2016年12月,FDA批准了第一个基于NGS的肿瘤检测产品,用于检测BRCA致病突变。2017年11月30日,FDA批准了FOUNDATIONONE CDX (F1CDX )上市,这是FOUNDATION MEDICINE拥有的产品,允许对所有实体肿瘤进行全面的基因组分析。

6。 F1CDX也已被美国医疗保险和医疗补助服务中心批准进行平行审查,并将纳入医疗保险

6.1。 一方面,这表明肿瘤基因检测技术已经逐渐成熟,能够满足临床需求

另一方面,也可以看出FDA密切关注科学技术的发展方向,对具有重大临床意义的新技术做出快速反应,并在确保患者安全和受益的前提下,将产品推向市场。目前,随着CFDA的不断标准化和专业化,与海外一体化的时间逐渐缩短。目前,四种NGS肿瘤多基因测序产品已经被批准在中国上市,并且这些上市产品有望在未来得到进一步改进,以应对强劲的临床需求。6。3。

3。未来肿瘤基因检测的三大发展趋势。在未来,肿瘤基因检测将成为癌症诊断和治疗过程中必不可少的一部分。随着靶向药物的快速发展,相关肿瘤基因检测市场也处于高速发展的通道中。我们相信肿瘤基因检测将在以下三个方向发展:。1。单个基因发展成多个基因。目前CFDA只批准单个基因或少数几个基因组合试剂盒。未来,随着临床数据的积累,并行检测多个基因将成为一种趋势。由于成本和其他原因,单基因和多基因试剂盒将共存以满足不同患者的需求。2。各种检测技术并存。肿瘤基因检测分为两个阶段:捕获和检测

1。 检测也有技术上的区别( PCR、NGS等)。

2。 随着靶向药物数量的增加,基因检测的范围将逐渐扩大,并从选择性变为强制性

3。 该国在有针对性的创新药物上投入了大量资金。

4。 随着靶向药物的繁荣和发展,肿瘤基因检测作为一个必不可少的环节,将实现突破性增长,并有望成为一批大型企业。

。目前,NGS相关的企业大多是小而漂亮的公司,早期投入大,产出低

1。 通过在早期阶段不断增加研发投资,整体竞争力将会提高,企业将会在未来逐渐成长为成熟的企业。

2。 4。医疗信息化:科技与医疗的融合,引领创新。

1。 在互联网浪潮中,人们享受着更快更高效的生活。 随着互联网技术的发展,其在医疗领域的应用逐渐促进了更有效医疗方法的出现,提高了医院的运营效率,改变了人们的传统医疗习惯。

2。 6。

3。 1。

医疗信息化——隐藏的蓝色海洋市场。医疗信息化。

6.2。 根据发展阶段的先后顺序和从高到低的普及程度,我国医院医疗信息系统主要分为三类:医院管理信息系统( HIS )、医院临床信息系统( CIS )和区域卫生信息平台

就细分而言,不同的信息系统被分成更小的类别,并且具有不同的渗透率。目前,医院管理信息系统( HIS )的渗透性相对较高,其不同子系统的渗透性也相对较高。中国医疗信息产业起步较晚,产业相对分散,集中度低。然而,随着人口老龄化和医疗需求的逐渐增加,医院越来越渴望降低成本和提高效率。

因此,医疗信息市场有很大的空间,市场规模正在快速增长。预计市场规模将达到42。2018年为60亿元。

中国医疗信息产业的繁荣持续改善,投资比例,特别是数千万订单的投资比例持续增加。医疗信息化项目总数从18个增加到18个。3亿元至47。2017年为70亿元。5亿元,一千万大订单的比例从2015年的24 %增加到2017年的35 %。

6.2。1。 随着医疗信息化政策的出台和医疗改革的深入,从医疗管理理念的角度来看,从“以治疗为中心”到“以病人为中心”的转变已经逐渐发生,对医疗信息化建设也提出了更高的要求。

另一方面,随着互联网、大数据和人工智能等新技术的出现和普及,技术与医疗信息化的结合进一步推动了医疗信息化的发展。近年来,网络医院也呈现出快速发展的趋势。医疗信息化建设的改进为提高医院、医生、病人甚至制药企业的效率创造了技术条件。我们判断,在政策引导和技术创新的背景下,医疗信息化将是一个潜在的蓝海市场,未来市场仍有很大的增长空间。然而,目前该行业的竞争格局相对分散,集中度较低。预计未来将出现一批高质量的龙头企业。6.4。

2。“互联网+医疗”——商业模式的创新者处方。

6.2。2。 因此,像Dr这样的创新型企业。春雨博士。

平安和博士。微型医生已经出现了。产业政策+创新委员会、CRO和CDMO等外包产业预计将大幅受益:我们认为,医药在政策设计方面为外包产业创造了有利条件,创新委员会的引入将为研发驱动型生物技术公司依赖资本发展创造有利条件,而与生物技术公司有着深厚关系的外包产业预计将大幅受益。

建议关注外包企业,如姚明·康德、康龙华成、泰格医药和凯利·英。在政策方面,顶级设计鼓励创新和高端模仿,为外包行业带来良好的发展机会。创新的兴起让外包企业有更多机会参与企业研发的全过程:包括分子筛选建模、安全评估、流程改进、临床CRO等。一致性评估的推广也为CRO企业创造了丰富的订单基础。

“4 + 7”批量采购后,仿制药的利润面临压力,这将迫使企业进行战略转型,外包的价值更加明显。。医疗保险局的集中收取和后续费用控制是主要趋势。未来,药品价格压力下的产品力量将是核心。制药企业将越来越多地回归研发的本质,导致更多的外包业务需求,造福CRO行业。与此同时,仿制药公司对控制成本有更多的需求,上游CDMO行业提高了其议价能力。科学与发展。Net将为研发生物技术企业创造良好的资本环境,外包企业有望从中受益。科学与发展。Net将重点支持生物制药高科技企业。它对企业的盈利能力没有要求,但注重内部研发和创新能力。

我们相信,这将为美丽的小型生物技术企业创造有利的融资条件,并进一步促进生物技术企业的研发创新和技术能力的持续积累。然而,早期的生物技术公司由于条件有限,倾向于与外包CRO/CDMO企业进行深度合作,以降低成本并提高效率。

6.3。 5

1。科创董事会预计将促进CRO业务增长。在过去的五年里,中国CRO行业的年增长率超过了20 %,这比世界上的速度还快。 2016年,该行业的规模将超过400亿元人民币。 由于国内创新药物政策的不断推广、一致性评估以及人才的不断引进,中国的CRO行业预计将在未来继续蓬勃发展。然而,随着科技委员会的成立,相关研发生物技术公司的加速增长预计将进一步促进CRO业务量的增长,相关公司将充分享受行业的高度繁荣。目前,市场上的主流CRO企业主要提供两类服务:临床前CRO和临床研究CRO :。1。临床前CRO服务,主要从事化合物研究服务和临床前研究服务,主要包括新药发现、先导化合物和活性药物中间体的合成和工艺开发、安全性评价研究服务、药代动力学、药理学毒理学、动物模型构建等。分部门的主要参与者包括:姚明·康德、老虎医学、康龙华成、智慧化学、新高峰、姚明技术、赵岩新药等。

2。CRO临床研究服务,主要为临床试验阶段的研究提供服务,包括临床I-IV技术服务、临床数据管理和统计分析、新药注册申请等。分部门的主要参与者包括IQVIA (昆泰)、COVANCE (Covance )、老虎医学、博兹医学、华威医学等。6。5。

2。创意板为CDMO产业的发展创造了有利条件。CMO,也称为药品委托生产,主要涉及定制生产和制造业务,如临床用药、中间产品制造、批量药品生产、制剂生产(如粉剂和注射剂)和包装,并根据合同从委托服务中获得收入。中国进入CMO / CDMO行业相对较晚,但随着A。6。

6。风险警报。

6.3。1。 由于非模仿产品,一线创新产品必须面临完全失败的风险

3。单一产品出现故障后,企业可能面临退市的风险。7。电子行业科学委员会:半导体行业受益加速增长,电子企业受益资本市场显而易见——天丰电子泛Xi团队。7。1。半导体利用资本市场的发展机遇。从区域来看,目前的全球集成电路设计仍由美国主导,中国大陆是重要的参与者。U。

S

IC设计公司在2017年占全球最大份额的53 %。预计在新伯通将其所有总部迁至美国后,这一比例将上升到69 %左右。

台湾的IC设计公司在2017年占总销售额的16 %,与2010年相同。联发、永琏和瑞宇去年的集成电路销售额都超过了10亿美元,是世界上最大的20家集成电路设计公司之一。欧洲集成电路设计公司仅占全球市场份额的2 %,日本和韩国的无晶圆厂模式不受欢迎。

6.3。2。 在世界50大无晶圆厂集成电路设计公司中,中国公司的数量大幅增加,从2009年的1家增加到2017年的10家,呈现出快速追赶的趋势。

2017年,在世界前十大无晶圆厂IC制造商中,美国将占据7个席位,包括高通、Avida、苹果、AMD、MARVELL、伯通和塞林格斯

台湾的中国联合开发部在名单上,而大陆的海斯和自光则在名单上,分别排名第7和第10位。但是需要看到的是,在核心芯片设计领域,国内对美国公司的依赖相对较高。

过去,中国十大集成电路设计制造商在中国的收入占其总收入的50 %以上。高通、Broadcom和Minoru在国内高端ic设计能力方面存在严重缺陷。特别是在高端通用芯片的核心领域,国内设计公司几乎可以提供零产品,这是“中兴”事件后芯片设计公司需要额外关注的关键。中国高端通用芯片与国外先进水平的差距主要体现在四个方面:。

1 )国内外移动处理器之间的差距相对较小。自光詹瑞、华为海斯和其他公司已经进入了移动处理器领域的世界前沿。2 )中央处理器( CPU )是最难赶上的高端芯片。

英特尔几乎垄断了全球市场。国内大约有3 - 5家相关企业,但没有一家实现了商业批量生产。他们中的大多数仍然依靠申请科研项目的资金和政府补贴来维持他们的运营。尽管龙芯等国内CPU设计企业可以生产CPU产品,并可能在单个或部分指标上超过国外CPU,但由于缺乏工业生态支持,它们无法与主导产品竞争。

目前,根据销量,世界上主要有三种类型的存储芯片,即DRAM、NAND闪存和NOR闪存。在内存和闪存领域,IDM工厂韩国的三星和Hynix拥有绝对优势。到2017年,这两个主要领域的总市场份额分别为75 %。7 %和49 %。1 %,中国制造商的竞争空间极其有限,武汉长江存储公司正试图开发3D NAND FLASH (FLASH )技术,但它目前仅处于32层Flash样品的阶段,而三星、英特尔等全球领先企业已经开始陆续批量生产64层Flash产品。

6.3。3。 4) FPGA、AD/DA等高端通用芯片在国内外技术上存在很大差距

这些领域都是通用芯片,研发投资大,生命周期长,因此很难在短期内获得经济效益。因此,国内公司层面的发展相对缓慢,甚至有些领域停滞不前。总的来说,芯片设计上市公司在细分领域是中国最强的

1。 从IC芯片设计业务开始,石兰微逐渐建立了芯片制造平台,并将其技术和制造平台扩展到功率器件、功率模块和MEMS传感器的封装领域。然而,与主要的国际半导体工厂相比,在高端芯片设计能力、规模和盈利能力方面仍有很大的追赶空间。今天,人类精密制造领域(半导体制造是人类制造领域迄今为止的巅峰)已经遇到了硅基极限的挑战。摩尔定律的放缓似乎表明,在进一步改善底层架构的芯片性能方面存在瓶颈,而数据量的增长是指数级的。

2。 其中,最先进的芯片是与人工智能相关的应用芯片的增长。我们分类了与人工智能芯片、传统芯片制造商/生态建设者/新进入者相关的类型和产业链公司。传统芯片制造商:。英特尔、NVIDIA和AMD。他们的优势在于将人工智能扩展到现有的建筑上

3。 2上层生态建设者进入芯片设计领域,如苹果和谷歌,具有根据生态和强特异性灵活开发和定制ASIC的优势。新进入者,一些全新的建筑,如寒武纪神经网络芯片时代,有可能迟到,抢先,因为它们是全新的市场发展。

因为新加入者有机会,所以有机会生独角兽。在这个领域,中国的芯片设计公司表现非常好。中国设立“集成电路大基金”促进中国集成电路发展。大型基金投资促进半导体设备投资增长。2014年6月,国务院发布了《促进全国集成电路产业发展纲要》,提出设立全国集成电路产业基金“大基金”,大基金第一期实际规模为1387个。这项投资覆盖了整个继承电路的产业链。

6.4。 30亿元,其中65 %用于芯片制造,17 %用于设计,10 %用于密封和测试,8 %用于设备和材料

这个庞大的基金引导地方政府投资。截至6月17日,“大基金”杠杆化的本地IC产业投资基金(包括正在筹备的基金)已达514只。50亿元。随着政策推动的IC产业链的崛起,设备制造商的繁荣必然会上升。

6.4。1。 半导体设备主要由股票和增量市场驱动

目前,中国的新生产线投资是主要的新半导体设备市场。e。从2017年到2019年,中国大陆有16家12英寸晶圆厂正在建设中,主要投资工厂为From (中芯国际、华威、联店)和IDM (长江仓储、合肥瑞丽、福建金华)。根据经验公式,每1000条12英寸晶圆生产线的设备投资计算为1亿美元。

转换后的总投资为700亿美元,具体设备投资为490亿美元。关键设备。

3。40亿元,远远超出了国内设备市场的规模。2017年,最大的电力公司和水晶电力公司的收入徘徊在10亿左右。我们估计国内设备的总销售额仅占世界半导体销售额的2 %左右。国产设备已经形成了一整套初步的产业链布局,其中一些已经批量应用,一些预计将在1 - 2年内逐步实现订单转移。

目前,国内设备已经在关键领域实现了产业链的完整布局,如曝光LIHO、蚀刻蚀刻、薄膜CVD、湿法、检查、热处理、测试等。一些工艺流程可以满足国内客户的需求。目前,许多产品已经分批装运,其中主要制造商是北方华创、中卫半导体、瑞利艺和上海梅生半导体等。关键设备尚未在先进制造过程中取得突破。目前,世界集成电路设备的研发水平为12英寸和7纳米,而S的生产水平已经达到12英寸和14纳米;。

然而,中国设备的研发水平仍然是12英寸和14纳米,生产水平是12英寸和65 - 28纳米。一般来说,国内设备的先进制造工艺与国内设备的先进水平之间存在2 - 6年的时间差。具体来说,65/55/40/28NM光刻机和40/28NM化学机械抛光机的国有化率仍然是0,28NM化学气相沉积设备、快速退火设备和国有化率非常低。

7。

2。消费电子终端为组件增长带来机遇。中国品牌终端产品的份额继续增加,预计将继续为核心组件制造商带来创新机会。

根据WIND数据,2009年全球智能手机出货量1。7。40亿单位,其中1。

6.4。2。 过去十年,全球智能手机品牌格局也发生了巨大变化,国际品牌三星和苹果继续领先,国内品牌稳步上升:根据IDC数据,2009年第四季度全球智能手机出货量前五名分别是诺基亚、黑莓、苹果、三星和HTC,2018年第三季度全球智能手机出货量前五名分别是三星、华为、苹果、小米和OPPO

全球电子制造业的主要下游领域包括通信、计算机、消费电子、工业医学、汽车电子等。根据IC INSIGHT数据,2017年全球电子制造业的产值约为1。

54万亿美元,同比增长5 %。9 %,其中通信和计算机市场分别为4900亿美元和4040亿美元,占总数的50 %以上。在全球电子产业的上游,重要的组件和模块产业包括IC (处理器、存储等)。),屏幕、射频设备、照相机、PCB、无源元件等。以IPHONE为例,我们可以发现IPHONE BOM的重要组件是显示触摸模块、AP芯片、RF/PA、NAND、DRAM、相机、电池等。,所有这些都导致了相对较高的BOM成本。

消费电子产品市场巨大,科学与发展。 Net可以让更多的公司获得资本市场红利。根据第三方咨询机构的数据,2017年全球IC产业市场规模为420个。40亿美元( GARTNER数据),面板行业市场规模为154。

40亿美元( IHS数据),相机市场规模为190亿美元( IMARC数据),PCB市场规模为58。80亿美元,射频组件市场规模为6。

6.5。 上市给了手机组件公司巨大的增长机会

Net有望带来许多新公司的成长。基于全球智能手机出货量的快速增长、国内品牌的崛起以及内地供应链的成本和人口红利,内地智能手机的上游组件和模块已经实现了快速和可持续的发展。

相关公司的全球收入份额和主要产品的整体竞争力都有了质的飞跃。8。 军工科技创新:科研转型、高研发满足价值重估的核心土壤——天丰军工邹润。根据中国证监会早期发布的《关于上海证券交易所科技创新委员会建立和试点注册制度实施意见》,科技创新委员会定位于面向世界科技前沿和国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。“可以发现,面对国家的主要需求,服务国家战略,突破关键核心技术是科学创新委员会的重点。军工企业是面向国家重大需求的国家战略突破任务的主要承担者,也是中国科技创新人才最集中的产业群体之一。 值得注意的是,已宣布的国家重大科技项目共有15项,其中6项主要由军事企业承担,包括大型飞机项目、载人航天和月球探测项目、高分辨率地球观测系统项目、航空发动机和燃气轮机项目、机载项目和核高基地项目,3项由大型集成电路制造设备和成套技术、大型先进压水堆和高温气冷堆核电站项目以及新一代宽带无线移动通信网络项目共同承担。

因此,军工承担了60 %的国家重大科技项目,导致了40 %的国家重大科技项目,反映了军工作为重大科研任务承担者和战略突破者的历史责任。科学与发展。Net重视科研成果的转化,军事技术可能进入民用工业化阶段。军事技术是许多主要民用技术的先驱。目前造福社会的数万亿产业源于军事科学研究的转型,如计算机技术、互联网技术、卫星导航、核能、商业航空以及其他数万亿产业。根据对中国空间系统科学与工程研究院院长薛惠峰的采访( 2018年8月24日),以航天工业为例,“航天工业的直接投入产出比大约为1 : 2,但相关工业的投入产出比高达1 : 7至1 : 14。”。军队转为民用积极辐射以推动整体经济。

6.5。1。 。

如前所述,在国防和民用技术相结合的时代,对军事空间领域的投资可以带动7 - 14倍的相关产业,而其他领域的军转民也有很强的带动相关产业的能力。军事技术的民用化也将成为中国的一种趋势。军事工业成功地将科学研究转化为成功的案例: 1。 领先的电信设备制造商中兴通讯(董事会主席来自航天科技集团,此外,航天科技集团控制着48个主要股东。

5 % ) 2、安全领导人-海康威世(隶属于中国电子技术集团) 3、煤气化技术领导人-航空航天工程(航空航天技术集团) 4、连接器领导人-中航光电(中航工业集团) 5、卫星通信广播领导人-中国卫通(航空航天技术集团) 6、民用航空制造领导人-中国商用航空(中航工业基金会)等

1。2。 科学研究投资是科学研究的一个关键指标,军事工业位居第二。

2。此外,经纪公司(如中信建投、中信证券等。 )具有高质量和大量的科创办项目将具有显著的竞争优势和发展前景,“投资银行+直接投资”模式有望实现高质量发展。

6.5。2。 发行人推荐机构依法设立的相关子公司或者实际控制推荐机构的证券公司依法设立的其他相关子公司应当参与发行的战略布局,并为分配的股份设定销售限制期

。。

2 )承销商应向通过战略配售和线下配售配售股份的投资者收取不少于一定比例的经纪佣金,但承销商因承担发行人的推荐业务或履行承销义务而获得股份的除外。3 )发行人和主承销商可以在发行计划中选择超额配售。发行超额配售选择权的股份数量不得超过首次公开发行数量的15 %。4 )在发行人股票上市之日起30个自然日内,主承销商有权使用超额配售募集的资金从二级市场购买发行人的股票,但每次申报的购买价格不得高于本次发行的发行价格。主承销商可以根据超额配售选择权的行使,要求发行人根据超额配售选择权计划发行相应数量的股票。5 )主承销商应在超额配售选择权行使期限届满或累计行使金额达到超额配售选择权发行的股份数量限制后5个工作日内,根据超额配售选择权的行使情况向发行人支付超额配售选择权筹集的资金,并将股份交付给同意推迟交付股份的投资者。

基于上述规则,通过“建立科学创新委员会和试点注册制度”来简单计算证券交易商收入的直接增量如下:。1 )投资银行承销保荐人收入。假设2019年将有100家公司在科学创新委员会上市,每家上市公司将平均筹资10亿元,赞助和承销率为5 %,那么投资银行的承销赞助收入将增加50亿元。2 )参与战略布局的赞助商的投资收入(后续)。假设证券公司子公司参与战略配售的比例为10 %,投资回报率为10 %,那么投资回报率的增量为10亿元。3 )新股配售经纪佣金:假设新股配售经纪佣金为5 / 10000,在70 %的离线配售比例下,第一年的佣金收入为3。

6.6。 2018年证券业收入的5 %

1。因为科学委员会项目的高概率将集中在首席经纪人身上。

2。因此,“建立科学创新委员会和试点注册制度”对证券交易商业绩的实际改善效果将显著优于我们对直接增量的计算。

3。机械工业科学技术委员会:新兴制造业肩负升级的重要任务,科学技术委员会促进加速——天丰机械的邹润芳和曾帅团队。

7。 1 )在传统工业的第二和第三周期中,家用设备

7.1。 4 )电池制造商的集中程度明显增加,这也将促进设备制造商的集中

5 )随着设备行业进入“人民币玩家”模式,公司越大,其推进资本和继续运营的能力越强。U。S。2。华为+京东方,显示技术不断创新。华为发布折叠式手机,引发相关资本和市场对展示新技术的关注和热情。根据中关村在线1月初的消息,韩国政府计划开始对出口到中国的OLED设备进行严格控制,主要是因为三星的核心供应商TOPTECH技术的披露加剧了韩国对OLED产业链将被中国超越的担忧。我们判断韩国政府的举动将加速OLED器件的本地化。

目前,国内许多设备厂已经具备OLED模块和一些前、中通道设备的供应能力。S。前面板工艺是整个AMOLED工艺中最重要的一个环节,这需要更长的国内设备研发周期。将处理后的基板送入5x10-5 MPa的真空室中蒸发每个功能层和发光层,蒸发后,测试AMOLED的功能和外观,并贴上偏振片,最后进入模块阶段过程。前板部分涉及的主要设备有:基板传送设备、基板清洗设备、蒸发机、张紧器、老化机、固化机等设备,其中蒸发工艺和设备是核心。 所谓的蒸发是指通过电流加热、电子束轰击加热、激光加热和其他真空方法将蒸发的材料蒸发成原子或分子。

然后,它们以较大的自由路径线性移动,与衬底表面碰撞并冷凝,从而形成薄膜。蒸发过程极其困难,需要一台特殊的蒸发机器来完成。目前,日本TOKKI拥有最好的技术能力,是世界上唯一拥有大规模量产蒸发设备的公司,基本上垄断了全球蒸发设备的供应。

( 2 )模块生产:基本掌握了键合和键合设备的核心技术,制造的AMOLED面板的模块组装是最终的过程,而不是进口。

AMOLED模块部分比LCM模块部分更容易生产

所涉及的设备主要包括:清洗机、平板焊接机、颗粒检测机、偏光片焊接机、ACF焊接机、COG焊接机、FOG焊接机、OLB焊接机、老化试验机、AOI自动检测机等。目前,国产设备在模块部分有了很大的突破,进口替代在一些环节已经完全实现。

10。

3。光伏发电:清洁能源的全球差距很大,家用设备已经完全供应。全球光伏市场稳步增长,2018年新增装机容量110千兆瓦,累计装机容量515千兆瓦,同比增长27 %。2018年中国新增装机容量44。

4GW,比2017年下降了16 %。总装机容量达到174千瓦,占世界总装机容量的34 %。目前,中国光伏产业链的下游应用主要是大型地面电站和分布式光伏项目,主要是大型地面电站。分布式光伏发电在未来将迅速发展,具有巨大的市场潜力。2017年,世界硅片产量达到105枚。5GW,在中国占83 %。 中国硅片产能达到122.3GW,实际产量为87。6GW,约18。

80亿件,同比增长39 %。2018年,中国硅片产量增长至109枚。2GW,预计2019年达到120千瓦。

10。4。半导体制造:工艺流程复杂,设备集中在制造和密封测量部分。( 1 )半导体的生产过程相对复杂。

获取因特网。将产品从抽象过程逐步具体化到最终物理实现的过程,即。e。

设计师将客户的需求转化为特定电路布局的过程。IC设计可分为前端设计(逻辑设计)和后端设计(物理设计) :前端设计是将客户的实际需求转化为实际电路的组件,并用门级网络来表示它们的过程;后端设计主要是完成布局和布线,以及进行各种测试测试的过程,以便最终生成GDS2文件,这些文件可以发送到晶圆厂流程表。 ( 3 )以圆形硅片为衬底,在圆形硅片表面加工制造各种电路元件结构,形成硅半导体集成电路

单晶硅片和硅片的制造是半导体后续工艺的基础。使用高纯度和大尺寸单晶硅晶片进行后续IC制造是提高芯片效率的关键。半导体工业的发展遵循摩尔定律,并朝着“更快、更小、更便宜”的趋势发展。 因此,单晶硅必然会朝着高纯度和大直径的方向发展:目前,半导体级单晶硅的纯度要求在11以上9以下;主流硅片尺寸为300毫米( 12英寸)、200毫米( 8英寸)和150毫米( 6英寸)。 其中,目前国内对12英寸硅片的需求约为50万块/月,预计将达到1。2018年有200万件。目前,国内产出几乎为零,进口依赖严重。

主要原因是,目前我国绝大多数硅片制造企业只能生产规格低于6英寸的硅片(定位率约为50 % ),8英寸硅片的定位率约为10 %。同样的问题存在于硅片制造设备领域。除了晶体发生器,中国很少有制造商能供应12英寸或更大的晶体生长炉。( 3 )以圆形硅片为衬底,在圆形硅片表面加工制造各种电路元件结构,形成硅半导体集成电路。单晶硅片和硅片的制造是半导体后续工艺的基础。使用高纯度和大尺寸单晶硅晶片进行后续IC制造是提高芯片效率的关键。。。( 4 )对单晶管芯进行初步处理,得到晶片,然后将光掩模上的电路图蚀刻到晶片上,所有工艺均由晶片生产厂完成。主要包括扩散、薄膜生长、光刻、蚀刻、离子注入、抛光等工艺。相应的设备主要包括扩散炉、氧化炉、CVD/PVD设备、清洗设备、光刻机、蚀刻系统、离子注入机、抛光机等。图98 :晶圆加工的主要工艺流程。光刻机是整个生产线的核心。光刻的成本可以占整个硅片制造过程的30 %以上,时间消耗占整个硅片加工过程的40 % - 60 %。

根据SEMATECH的研究,在20世纪70年代,平版印刷机的单价是几十万美元,大约每4。价格在4年内翻了一番。目前,先进光刻机的单价一般超过2000万美元,荷兰ASML最新生产的EUV光刻机价值1亿美元。光刻机可以占半导体设备投资的20 ~ 25 %。( 5)IC密封和测试属于半导体制造的背面工艺,主要分为背面减薄、贴膜、划线、贴膜、粘接、塑料封装、电镀、返回、肋骨切割成型和测试印刷10个工艺。与前通道( IC设计)和中间通道( IC制造)相比,IC密封和测试工艺具有较低的技术难度和相对较低的设备技术壁垒。预计中国将率先在这一领域取得突破。

密封测试环节劳动强度大,技术含量低。在集成电路发展的早期阶段,中国以此为突破口,取得了长足的发展。因此,包装和测试行业在中国所占的比例最大,并且已经成为最实习生。。。。

。。 。

。。3。。。

。。。。

。。 。。 。

7.2。

。。7。。。。

。。。。

。。

。。

。。。

8。

8.1。 。。

。。。

。。。

。。

。"。。

。。。

。。

。。。

8.2。 。

。。。。

。。

。。。。。

1。。。

9。

。。。。。

。。

。。

。。

。。

。。

。。

。。。。

10。

。。。

。。

。。。。

10.1。 。

。。。。

。。

。。。

。。

10.2。

。。。。

。。。

。。。。。

。。。

10.3。 。

。。。。。 。

。。。。。。。

10.4。 。

。。

。。

。e。。e。。

。。。

。。

。。。。。

。。。

。。。

。。。。。

。。。

。。。。

。。。S。。 。

。。。。。
返回
<